据小易智创xiaoyizc.com（不可错过的AI创业项目）观察：如今，英伟达已经跃升为全球市值最高的公司，其市值约为3.48万亿美元，而生成式AI正是推动美国股市上涨的核心动力。过去两年，由AI驱动的牛市已经为市场带来了超过10万亿美元的财富（或许是泡沫，视角不同而异），并成功击败了所有看空的投资者。然而，市场规律在于，没有一轮牛市会永无止境；炙手可热的牛市总有休整之时，悬念在于何时会降温。需要强调的是，休整并不一定意味着熊市，它也可能表现为横盘整理或短期可控的下滑。
毫无疑问，生成式AI将在未来深刻改变人类生活。我作为一名已经连续半年为GPT付费的用户，日常工作中已无法离开AI，全球有数百万人亦有相似体验。我们的父辈或许是最后一代完全不依赖AI工作的人类，就如我们的祖辈是最后一代不依赖计算机和互联网工作的人。然而，眼下投资者的焦虑正在加剧：对于美国科技巨头而言，AI所带来的收入增量远远跟不上资本开支的增幅，这一趋势预计将持续数年。每个季度，这些巨头在数据中心建设上都要耗费巨额资金，其中相当一部分流向英伟达和台积电，这对于后者来说无疑是个好消息，但对于整个美国科技行业却并非如此。
那么，这种烧钱竞赛到底有多疯狂呢？从财务报表中可见一斑。在2024年第三季度，美股四大科技巨头的资本开支情况如下：
– 微软：200亿美元。
– 谷歌：131亿美元。
– 亚马逊：214亿美元。
– Meta：92亿美元。
需要指出的是，Meta的数据明显偏低，因为有大批服务器订单将延迟到四季度交付，因此其四季度资本开支预计将飙升至150-170亿美元。若将两个季度数据平均来看，Meta单季度资本开支实则应超过120亿美元，与谷歌相差无几。
此外，我们还需明确“资本开支”的构成，主要包括三大部分：首先是土地、房产及设备等固定资产的开支（占比较大）；其次是为经营目的进行的并购或战略投资；最后是融资租赁（financial leasing），这一部分往往被忽视，因为它不会直接体现在当期财务报表中。美股科技巨头通常会在季报中公布“包括融资租赁在内的资本开支”，并借此进行软文宣传，以增加投资者信心。
综上所述，美国科技巨头的AI资本开支可能正接近“危险界限”。
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